美債殖利率反彈 貝森特擬擴大回購推財政整頓

美國財政部宣布擴大長天期公債回購規模後，美債殖利率短暫下滑，今天再度反彈。財政部長貝森特表示，回購規模可能進一步提高至單次40億美元以上，並預告川普政府最快週末或下週初公布新的「財政整頓」措施。不過分析人士認為，在美國政府債務突破40兆美元、通膨疑慮及發債需求龐大等壓力下，單靠回購難以扭轉長期殖利率走高趨勢。

綜合彭博與外媒報導，美國財政部昨天宣布，自9月初起至少把部分10年至30年期長天期公債的回購規模提高一倍。消息公布後，美債殖利率一度明顯回落，但今天迅速反彈。

10年期美債殖利率今天上升約4.5個基點至4.698％，30年期殖利率上升約4.4個基點至5.238％，顯示市場對財政部措施能否有效降低長期借貸成本仍有疑慮。

貝森特（Scott Bessent）接受美國財經媒體CNBC訪問表示，財政部擴大回購主要目的在於改善市場流動性、確保交易有序，並非直接操控殖利率曲線。他淡化單日市場波動，表示「24小時內發生的任何事情都只是雜訊」。

他表示，財政部擁有許多政策工具，先前公布的單次至少40億美元回購規模仍可能進一步擴大，部分目的也是向市場傳達，財政部認為目前殖利率未能充分反映美國經濟基本面。

貝森特並透露，川普總統已指派他與白宮管理及預算局局長伏特（Russell Vought）研擬新的財政措施，最快可能在週末或下週初公布，重點將放在「財政整頓」，以因應赤字及政府借貸成本持續攀升。

不過，華爾街分析人士對財政部能否有效壓低長債殖利率持保留態度。Evercore ISI分析師古哈（Krishna Guha）形容，目前措施類似規模有限的「扭轉操作」（Operation Twist），對市場的持續效果可能不大。

分析指出，財政部後續仍有數項選擇，包括進一步擴大回購規模與頻率、減少長天期公債標售並提高短期國庫券比重，以及調整整體政府債務期限結構。

但這些措施都有風險。若市場認為政府減少長債供給，是因擔憂無法以合理成本籌資，反而可能加深投資人對美國財政狀況的疑慮，要求更高的期限溢價。

財政部這次突然宣布擴大回購的方式也受到質疑。Jefferies美國首席經濟學家西蒙斯（Thomas Simons）指出，財政部約兩週前才公布季度再融資計畫，當時並未透露準備調整回購措施，此次臨時宣布與財政部長期強調的「定期且可預測」債務管理原則有所落差，可能影響政策公信力。

美債殖利率走高也不完全源於政府財政問題。近期企業大量發債與美國政府競爭市場資金，日本等其他主要經濟體主權債券殖利率提高，加上油價上漲帶動通膨疑慮，都使投資人要求更高的長期債券報酬率。

穆迪評級（Moody's Ratings）首席信貸長謝斯（Atsi Sheth）指出，美債投資人結構也正在改變。隨著全球央行縮減資產負債表，部分傳統長債買家的承接能力逐漸受限，採取相對價值策略及槓桿操作的避險基金，在美債市場的重要性提高。

貝森特也暗示，財政部可能與聯邦準備理事會合作處理債市相關問題，包括聯準會如何管理持有的美國公債。不過，聯準會仍強調利率應由市場力量決定。

美國財政部資料顯示，截至8月18日，聯邦政府未償公共債務總額首度突破40兆美元，達約40.05兆美元。美國財政赤字占國內生產毛額（GDP）比率目前接近6％，龐大融資需求已成為市場要求更高風險溢價的重要因素。

【圖片為文章示意圖】