阿里巴巴放棄香港上市將轉戰紐約

中國網購巨頭阿里巴巴由於無法就保留其獨特的股權架構與香港交易所達成共識，已經決定放棄在香港上市的計劃。

BBC中文網報導，據信阿里巴巴將轉到美國紐約上市，並尋求當地監管部門接納其「合伙人」制度，讓創辦人馬雲及其高級雇員將保留對董事會組成的控制權。

阿里巴巴的消息人士向BBC強調，這種讓「合伙人」掌控董事會任命權的制度旨在平衡個別投資者的權益與企業家運營企業的長遠需要。

但這意味著「合伙人」以外的股東不具備相同的董事提名權。BBC駐香港記者劉林指出，這是香港監管機關決定拒絕這起上市申請的原因。

市場分析認為，阿里巴巴集資總額估計超過150億美元，集團決定放棄香港，對港交所而言無疑是一個打擊。

香港交易所主席李小加星期三（9月25日）在其官方博客不點名回應稱：「這�堻抳搨n的，是客觀看待事情，不被負面情緒牽動，不受指摘影響，也不被個別公司或個案的具體情形而影響判斷。」

焉知非福？

不過，一些分析認為，港交所拒絕為阿里巴巴開特例實際上為其監管機制贏得名聲。

BBC首席商務記者岳琳達指出，阿里巴巴一旦成功闖關港交所，將可能引發中國國有企業效法，湧港上市。

她說，這種讓國家作為少數股東控制大局的做法對國有企業吸引，但卻對香港以至於全球的股東不利，而香港在捍衛的正是對所有股東一視同仁的制度。

英國《金融時報》也引述瑞信在香港的分析師溫雅俊（Arjan van Veen）說：「（香港）展示出它不願意為任何人放鬆自己的標?。

「我認為就長期前景而言，這是一個利好因素，因為市場完整性是關鍵。」

路透社與彭博新聞社稱，阿里巴巴已經在物色美國律師行協助籌辦上市事宜。

阿里巴巴美國上市計劃吸引華爾街

沒有公司能像阿里巴巴一樣體現互聯網在中國的快速崛起，這家公司同時涉足與eBay、谷歌(Google)、貝寶(PayPal)類似的業務。

紐約時報中文網報導，阿里巴巴正在推進自Facebook去年那次艱難的首次公開募股以來規模最大的一次首次公開募股計劃，發行地點卻是在紐約，而不是國內市場。

對於這家中國公司及其潛在的顧問和投資者來說，這是一個事關重大的舉動。這次上市可能會將阿里巴巴的估值定在750億美元（4589億元人民幣）以上，略高於eBay，是雅虎(Yahoo)的兩倍多。阿里巴巴的發行計劃預計會比即將進行公開發行的Twitter多幾個數量級，而Twitter的發行計劃已經是華爾街最受期待的交易之一。

然而，阿里巴巴的首次發行將在遠離香港的地方進行，該公司長期以來一直嘗試在香港上市。網絡巨頭、公司執行董事馬雲曾試圖追隨Facebook和谷歌的步伐，將公司的控制權穩穩地留在創始人手中。

但是，香港交易所(Hong Kong Stock Exchange)不允許雙重股權以及其他由少數股東保留公司控制權的股權結構。據知情人士透露，周三，雙方為達成妥協而進行的談判陷入停頓。

現在來看阿里巴巴申請上市的後續步驟，該公司可能會在幾個月內開始申報。阿里巴巴還沒選定股票銷售的承銷商，儘管數月來，華爾街的公司已經為獲得一個滿意的角色而展開了激烈競爭。銀行搬出了最資深的交易商來爭取機會，比如，摩根大通(JPMorgan Chase)首席執行官傑米·戴蒙(Jamie Dimon)今年在香港參加了為馬雲舉行的晚宴。

其他一些公司則抬出了自己與阿里巴巴的長期關係。比如，瑞信(Credit Suisse)和摩根士丹利(Morgan Stanley)曾在去年夏天幫助阿里巴巴融資40億美元。

雖然策劃大規模公開發行計劃的公司只能獲得較低的承銷費率—Facebook為承銷銀行支付的費用僅占股票銷售總額的1.1%，阿里巴巴的發行計劃仍會帶來很可能高達數百萬美元的承銷費用。據估計，這家中國公司可能會通過發行計劃募得150億美元。

阿里巴巴引發的狂熱突出表明，中國互聯網的發展依然令人激動。中國互聯網還有很多領域可以搶佔，儘管搜索引擎百度及騰訊集團等公司已經成為互聯網界的大玩家。

分析人士認為，在線商務是最具發展潛力的領域之一，中國的在線銷售額可能會遠遠超過美國。無線網接入不斷增加，傳統實體零售商適應現代潮流的速度又比較慢，使得中國的購物模式日益網絡化。

在本月發佈的一份研究報告中，里昂證券(CLSA)的分析師寫道，中國企業對消費者的網絡銷售額在三年的時間裡增加了二十倍，達到640億美元。

CLSA的分析師寫道， 「阿里巴巴即將進行的首次公開募股將促使全球關注中國電子商務大規模發展的故事，此外，由於此次募股規模巨大，有全球業務、新興市場業務、亞洲業務、消費者或技術業務的所有基金經理都不得不把目光投向該公司。」

阿里巴巴已經將自己打造成了在線購買及銷售領域的巨頭。該公司本身就擁有多種業務，比如開展企業對企業銷售業務的網站Alibaba.com，與巨頭eBay類似的平台淘寶網，以及在線支付服務商支付寶。

馬雲曾是杭州的一名英語老師，後來才開始從事互聯網行業。1999年，馬雲成立了阿里巴巴，各企業可以通過這個平台與其他公司進行產品交易—比如斷路器和液壓缸。

最後，通過淘寶等業務，阿里巴巴開始轉向以消費者為主導的交易。個人和小公司都可以通過淘寶賣東西。分析人士估計，淘寶如今已經控制了中國多達90%的消費者對消費者交易。

再後來，天貓(Tmall.com)誕生，這個更加傳統的企業對消費者平台已經成了中國最大的商業市場之一。據CLSA分析人士估計，天貓在企業對消費者市場中佔了57%的份額。

弗雷斯特研究公司(Forrester Research)副總裁兼研究負責人齊亞·丹尼爾·維傑(Zia Daniell Wigder)說，天貓已經成為了蓋璞(Gap)、耐克(Nike)和三星(Samsung)等外國公司進入中國市場的最流行方式之一。

該研究公司估計，淘寶和天貓去年出售的商品總值超過了1630億美元。

阿里巴巴還通過支付寶(Alipay)進入了網絡支付領域，減輕了顧客對商家誠信的懷疑。這項服務建立在第三方系統之上，在貨品送達前暫時保管顧客所付資金。

維傑說，「他們進入市場的時間很早，而且根據中國市場進行了高度的本土化。」

公司的飛速發展為馬雲和蔡崇信(Joseph C. Tsai)等長期股東創造了財富。蔡崇信曾擔任美國企業律師，如今是阿里巴巴的執行副主席。今年早些時候，福布斯(Forbes)估計馬雲的凈資產約為34億美元，位居福布斯中國富豪榜第11位。

阿里巴巴的成功也給公司的投資人雅虎帶來了好處，雅虎與阿里巴巴的合作歷史可謂漫長而曲折。八年前，雅虎以10億美元拿走了阿里巴巴40%的股份。

雅虎在其國內市場上的競爭頗為艱難，它所持有的這家商業巨頭的股份在其市值中所佔的比重越來越大。然而，雙方曾多次在一些問題上發生爭執，其中之一是阿里巴巴甩掉支付寶的決定，這項爭議花了兩年時間才解決。

長期以來，阿里巴巴一直非常希望回購那40%的股份；去年，阿里巴巴與雅虎就回購這些股份達成協議。這家中國公司以76億美元買回了大約一半的雅虎所持股份，上市後，它還可以從雅虎手中再買回10%的股份。

雅虎利用這筆資金對自身進行了全面改革，其中包括一系列收購，比如以11億美元買下社交網絡Tumblr。

目前，阿里巴巴的其他股東還包括如今控制Sprint的日本通訊巨頭軟銀(SoftBank)、幫戴爾(Dell)實現私有化的私募股權公司銀湖(Silver Lake)，以及價值2000億美元的中國主權基金中國投資有限責任公司。

雖然投資者紛紛對購買阿里巴巴股份的機會垂涎三尺，但至少有一個主要參與者似乎不太高興。香港交易所行政總裁李小加(Charles Li)在其官方博客上髮長文稱，衡量放鬆市場運營機構對企業的監管制度的利弊之時，他輾轉難眠。（他並未在文中提到阿里巴巴。）

凱威萊德律師事務所(Cadwalader, Wickersham & Taft)香港辦事處的合伙人戴維·努維(David Neuville)說，「對香港交易所來說，這是沉重的一擊。」