世銀：貶值救出口事倍功半<br />全球經濟整合度高 陸如意算盤恐失算

世界銀行（World Bank，世銀）最新研究顯示，任何國家想以貨幣貶值救出口的成效，現在只剩下1990年代中期的一半，而且該國與全球經濟整合度愈高，貶值救出口效果愈低，意味中國上周讓人民幣重貶，刺激出口增速的效果恐不如中南海預期。

蘋果日報報導，不過，亞洲與新興市場國家仍未放棄貶值救經濟的想法。繼越南今年3度促貶越南盾之後，哈薩克不堪中國、俄羅斯2大貿易夥伴貨幣重貶衝擊，昨宣布哈薩克貨幣堅戈（Tenge）匯率即日起自由浮動，由市場供需決定匯率。堅戈昨天應聲重貶23%，創歷來最大單日跌幅，並寫下歷史新低257.21元兌1美元。

英國《金融時報》報導，上周由世銀全球貿易與競爭部門經濟學家露塔（Michele Ruta）等3位專家提出的報告指出，過去20年來全球供應鏈不斷變化，今天許多產品是由不同國家生產的零件組裝而成。

日圓大貶出口反跌

例如，在中國生產的智慧手機，螢幕可能來自日本、晶片來自南韓，其他零組件來自東南亞或歐美。理論上人民幣貶值會降低手機的海外售價，但同樣拉高零組件進口成本。

世銀專家認為，與其研究貨幣貶值對經濟的好處，不如探討誰在產品加值環節中獲益最大。以蘋果（Apple）iPhone來說，大多數利潤是流到蘋果口袋，而非台灣代工業者鴻海（2317）。

美國最大私人銀行布朗兄弟哈里曼（BBH）全球貨幣策略主管錢德勒（Marc Chandler）本周在研究報告中指出，過去1年日圓大貶逾17%，但日本上季出口竟然創下5年來最大單季跌幅，就是貶值不見得救出口的明證。他也提到，台灣、南韓，甚至連德國，都開始出現類似狀況。

台灣南韓狀況類似

《金融時報》指出，近30年推動新興經濟體蓬勃發展的3大引擎包括出口、公共支出及私人投資如今全都熄火，結果就是新興經濟體成長持續放緩，今年第1季整體成長已降至3.5%，若剔除中國，幾近零成長。

以購買力平價計算，新興經濟體佔全球GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）52%，一旦大幅走疲，恐拖累全球經濟陷入衰退，需要大規模振興經濟來扭轉頹勢，以免資本外逃擴大釀災。

相關國家若無法實踐迫切的結構改革，也必須採取積極的財政政策，包括中國、印度、撒哈拉以南非洲及拉丁美洲都亟需基礎建設。

【圖片為資料照】