全球寬鬆經濟不振 陸央行全面降準

中國降準 地產、金融、藍籌股受惠

中國1月製造業採購經理人指數（PMI）跌破50，農曆年前資金供需偏緊，近期人民幣持續走貶，中國人行在2月5日晚間無預警降準2碼，日盛中國內需動力基金經理人高仰遠表示，上一次降準是2012年5月，自去年11月啟動的降息屬於新的一次周期，此次降準將有助陸股走勢，地產、金融、藍籌股受惠。

經濟日報報導，高仰遠指出，此次出奇不意的降準動作，受惠板塊可追蹤資金敏感型、農業業績成長型、藍籌股等板塊，人行於2008與2011年大規模降準期間，以銀行、房地產、證券股表現最佳，本次降準將釋放6,000至7,000億元人民幣，房地產市場可望回暖，銀行、房地產將從中直接受益。

全球寬鬆經濟不振 陸央行全面降準

中國人民銀行今天宣布重新啟動近3年未動用的全面降準，大陸財經界第一時間的反應多顯得不意外，因為全球央行早已大放水，中國大陸經濟下行壓力仍大，遲早要跟進這波寬鬆大潮。

大陸興業銀行首席經濟學家魯政委昨天就撰文建議降準以推動人民幣貶值。

他認為，因各類理財剛性兌付的存在，降息已進入死胡同，難以推動融資成本下降；降準則可直接降低銀行的負債成本，減輕流動性緊繃壓力，有助於融資成本下降，也將成為人民幣貶值的推手。

魯政委認為，此一政策工具若不加利用，中國大陸經濟仍將持續低迷，通縮無解。

民生證券研究院執行院長管清友則大膽預測，降準不會只有一次。

雖然提振經濟可能是大陸降準的原因之一，但管清友認為，不能機械看待降準與貨幣乘數的關係，降準後，經濟不一定能立即改善。降準提升貨幣乘數的前提是銀行提供信用意願增強。但因經濟增速還有下行壓力，銀行風險偏好收縮趨勢難改，降準對貨幣創造和經濟刺激力度有限。

中國人民銀行（大陸央行）晚間宣布，5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

同時，為進一步增強金融機構支援結構調整的能力，加大對小微企業、「三農」以及重大水利工程建設的支持力度，對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。

綜合大陸各經濟學家評估，此次降準普降0.5%估計釋放人民幣6000億元，加上定向降准估釋放2000億元，大陸央行此次在春節前釋放的「大禮包」可望高達7000億元到9000億元。

大陸央行一宣布，新加坡富時A50指數期貨瞬間飆漲，從跌2%快速反彈至升3.5%。一般預料，陸股明天開盤也是大漲格局。

但陸股能否因此續漲，各方看法不一。一位台資金融界人士在接受中央社記者訪問時說，未來經濟數據不樂觀，難現大漲行情。

不過在人民幣即期匯率自1月26日以來有多達6天以相對中間價接近「跌停」的幅度貶值後，降準對於匯率的影響，各方幾乎一致認為，人民幣貶值趨勢已定，甚至是加速貶值。

人民幣貶值有利大陸的出口，可穩增長，又可避免海外熱錢短期套利，可說是一舉多得。【中央社】

學者：中國央行降?是溫和刺激經濟措施

中國央行周三（2月4日）宣布下調金融機構存款?備金率，前一天外匯管理局公布去年中國資本賬戶創紀錄逆差。在人民幣對美元連續數日貶值的情況下，這兩條消息加劇了市場的不安。

經濟學者認為，中國面臨資本外流、經濟減速和人民幣疲軟這三重壓力。

杜倫大學商學院金融專家張志超教授對BBC中文網表示，無論是國際收支數據還是央行降?，以人民幣貶值，都有一個共同的影響因素，就是經濟下行壓力。

刺激經濟

中國人民銀行決定2月5日起下調金融機構人民幣存款?備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行更額外降低4個百分點，以確保「經濟健康平穩運行」。

央行降?決定公布後，網民中不乏「終於等到了」之類留言。

張志超說，降?是一種較溫和的經濟刺激手段；採用這種方式，表明決策層對於經濟增長減速的應對態度，似乎還在試探市場反應。

而對人民幣兌美元連續多日貶值採取「睜一眼閉一眼」的態度，當然是對各種因素綜合考量的結果，但顯然此舉有利於提振經濟，他說。

不少觀察人士認為，在美元強勢、非美元主要貨幣爭相貶值的情況下，人民幣對美元貶值有助於緩減出口受到的壓力。

但人民幣貶值多少是「適度」則很難界定。

中國研究機構安邦智庫（微博）表示，人民幣適度貶值在目前國際貨幣環境下對中國經濟有利，但要避免「適度」貶值被擴大為「一場對人民幣匯率的投機性攻擊」，而近期人民幣連續接近跌停就是試探性攻擊的跡象。

張志超認為，投機行為肯定是有，但中國有多重管控機制，政府可以控制中心匯率，政府對主要操作機構有領導力，而且有資本管制，即便發生重大的投機性攻擊，中國也不會落到俄羅斯那樣的境地。

安邦智庫在《如何看待資本賬戶的創紀錄逆差》博文中提醒說，資本賬戶的創紀錄逆差恰好「可以為這種投機性攻擊提供理由」，換而言之就是「大規模資本外流（逃）」，將進一步加大人民幣貶值壓力。

「雙順差」沒了

中國國家外匯局周二（2月3日）公布的國際收支數據顯示，2014年中國資本賬戶逆差960億美元，僅四季度逆差就有912億美元，創歷史紀錄；經常項目賬全年順差2138億美元，第四季度順差611億美元，有所收窄。

美國彭博通訊社引述瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家沈建光說，資本賬戶和經常賬戶一個逆差一個順差，表明中國經濟結構出現沾邊，人民幣貶值預期顯現推動了資本外流。

安邦智庫認為，創紀錄資本賬戶逆差標誌著中國經濟「雙順差」時代結束。這一說法呼應了「中國進入資本淨輸出時代」的論斷。

在哪些原因導致中國的資本賬戶出現「令市場震驚」的逆差問題上，有不同看法。

一個普遍認同的因素是中國在海外投資的迅速擴大。

資本外流

民生證券在給客戶的通訊中指出，去年中國國際收支數據體現的積極信息是中國正積極加快資本輸出，為企業「走出去」提供長期外匯支持，未來或將外匯儲備用於抵補「一帶一路」沿線國家在基建投資上的資金缺口，以緩解國內產能過剩和國際收支雙順差的壓力。

但安邦智庫認為，四季度直接投資有610億美元順差，全年順差1985億美元，說明直接投資處於淨流入狀態，資本賬戶創紀錄逆差不能用對外投資大增帶動來解釋。在4月份國際收支正式報告公布前，難以找到令人信服的解釋。

張志超認為，中國目前仍然是接受外來投資最多的國家，雙向流動還是主要特點。

至於資本外流造成的逆差，他認為中國對外投資大增、人民幣國際化加速等，是一個因素，是大趨勢的體現，此外還有兩個重要因素。

一個是在反腐倡廉的政治形勢下，一些個人和國營企業轉移資金；雖然無法從性質上對這部分資金轉移作統計，但顯然有私人和國企在轉移資金而且數目不小。

新常態和常態

另一個因素是季節性因素，即接近年底，通常企業會突擊花錢，現在既不能在國內「鋪張」，政府又鼓勵走出國門，可能有不少企業會為了完成指標而突擊投資海外。

「但如果到今年二、三季度還是這樣，那就說明出了大問題了，」他補充說，真正值得擔心的是因為國內經濟部確定性導致的資本外逃。

發達國家的發展歷程表明，成熟階段的常態是資本賬戶順差，經常賬戶有適度逆差。

張志超認為，由於中國的大趨勢仍然是資本控制繼續放鬆，預計資本外流將持續相當長一段時間，因此中期內把資本賬戶逆差、經常賬戶順差稱作「新常態」也未嘗不可。

但再往後，對外投資應該有回報了，而回報又開始回流中國，這才開始進入成熟經濟的常態。

【圖片為資料照】