美債殖利率逼近20年高點 政府付息壓力升高

美國長期公債殖利率持續攀升，政府逾40兆美元債務每年利息支出已達約1兆美元。分析指出，若債市壓力持續升高，美國財政部與聯邦準備理事會（Fed）可能採取擴大短債發行、買進長債甚至控制殖利率曲線等措施，但政策介入程度愈高，也可能增加通貨膨脹風險。

路透社報導，美國長期公債殖利率已接近20年高點。財政赤字居高不下，使美國政府持續大量發債籌措資金；另一方面，通膨降溫速度緩慢，加上人工智慧（AI）投資熱潮支撐美國經濟成長，市場利率因而維持高檔。

美國10年期公債殖利率5日攀升逾3個基點至5.310%，30年期公債殖利率也升至5.664%，均處於多年高檔，反映市場持續關注通膨壓力及聯準會可能將利率維持高檔更長時間。

阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）首席經濟學家史洛克（Torsten Slok）表示，美國政府目前每收到5美元稅收，約有1美元必須用於履行債務相關支出，而且這項比率可能繼續升高。

為減輕債市壓力，美國財政部已擴大短期公債發行，並小規模買回舊債，以提升市場流動性。若長期公債殖利率持續攀升，市場也開始討論聯準會是否可能採取更積極措施。

其中一項選擇是類似1961年採行的「扭轉操作」（Operation Twist），透過出售短期債券並買進長期債券，壓低長期利率並使殖利率曲線趨於平坦。分析指出，若要產生明顯效果，僅依靠財政部資源可能不足，仍須聯準會資產負債表配合。

聯準會主席華許（Kevin Warsh）過去曾批評央行持有大量公債及其他證券，並擔憂大規模購債可能模糊貨幣政策與政府債務管理之間的界線。他主張財政部與聯準會應建立新的合作框架，分別說明發債與調整資產負債表的政策目的。

若扭轉操作不足以壓低長期利率，另一項更激進的措施是殖利率曲線控制，由聯準會承諾買進所需數量的公債，將長期殖利率限制在設定水準。

聯準會曾於1942年至1951年間，為協助美國政府籌措二次世界大戰及戰後所需資金，將長期公債殖利率上限設定在2.5%，直到財政部與聯準會達成協議、重新確立貨幣政策獨立性為止。

不過，分析指出，人為壓低長期利率雖可降低政府融資成本，但若投資人擔憂通膨升高及美元購買力下降，大規模購債反而可能加劇通膨疑慮。

凱投宏觀公司（Capital Economics）首席經濟顧問希金斯（John Higgins）認為，在美國國會缺乏提高稅收或大幅削減政府支出的意願下，債市最終可能面臨較高通膨帶來的壓力。

儘管債券市場承壓，美國股市5日仍受AI及大型科技股帶動走高。那斯達克綜合指數上漲逾1%，盤中及收盤均改寫歷史新高，Meta、微軟、輝達及特斯拉等大型科技股同步上揚。

經濟數據方面，美國供應管理協會（ISM）公布9月服務業採購經理人指數（PMI）為54.9，顯示服務業持續擴張。市場後續將關注聯準會9月貨幣政策會議紀錄，以尋找未來利率政策路徑的進一步線索。

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