美聯儲謹慎繪制利率戰略

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve，簡稱：美聯儲)朝著退出歷史性的寬鬆貨幣政策邁出了試探性的兩步，但暗示其仍計劃在較長一段時間內維持超低利率。美聯儲實施這一寬鬆貨幣政策是為了應對2008年金融危機和衰退。

華爾街日報報導，美聯儲稱，將於10月份結束被稱為量化寬鬆政策的購債計劃，但仍表示在購債計劃結束後，短期利率在“相當長一段時間內”將維持在近零水平。

根據這一計劃，美聯儲將於10月份購入規模150億美元的抵押證券和美國國債，11月的購買規模將降為零。

此外，對於一旦時機成熟、美聯儲將如何運作加息的技術性問題一事，該行也提供了新的細節。這一所謂的“退出戰略”介紹了當官員們確定經濟能夠應對收緊的信貸時，會使用的一些能幫助美聯儲調整短期利率的工具。

通過發布退出策略及宣布結束債券購買項目的計劃，美聯儲向外界表明其準備在時機成熟時加息。不過，美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)在週三的新聞發布會上強調，美聯儲公佈退出計劃絕不是打算向市場發出貨幣政策立場轉變的信號。

許多投資者預計美聯儲將從明年夏季開始加息。但耶倫再度提醒稱，如果勞動力市場和通貨膨脹指標改善的速度快於美聯儲官員們的預期，他們可能提前採取行動，而如果美國經濟表現令人失望，則可能要等更長時間再行動。

目前，美聯儲官員們並不認為美國經濟在強勁復甦。

美聯儲在其官方政策聲明中表示，自7月份政策會議以來，經濟活動擴張步伐溫和。聲明還稱，總體來說勞動力市場狀況有進一步改善，不過失業率基本持平，而且一系列勞動力市場指標顯示勞動力資源仍存在顯著利用不足的情況。

隨著美聯儲立場轉向加息，它對美國經濟長期前景的預期也變得更加黯淡一些。在最新的增長預測中，美聯儲預計2014年美國經濟增長率將在2%-2.2%，2015年在2.6%-3%，2016年在2.6%-2.9%，2017年在2.3%-2.5%。

與6月份美聯儲進行的上一次利率預期相比，這次對到2016年的全部預期都被下調；而對2017年的增長預期還表明，美聯儲官員們對於美國經濟能否保持以往3%的慣常增速變得不那麼確定。

這些預測顯示出美聯儲對於快速轉向加息持謹慎態度。

美聯儲稱，該行預計在資產購買計劃結束後，在相當長的時間內維持目前聯邦基金利率的區間將是合乎時宜的。美聯儲補充說，如同以往出現過的情況一樣，只要通貨膨脹率低於美聯儲2%的目標，那麼在相當長的時間內就更應該維持目前聯邦基金利率的區間。週三早些時候，美國勞工部公佈的一份報告顯示，8月份美國消費者價格指數(CPI)較7月份下滑0.2%，僅較上年同期上升1.7%。

一些市場參與人士此前預計，美聯儲會完全放棄“相當長一段時間”這一表述。如果美聯儲確實如此行動，則會被視為更大幅度地轉向加息立場。

聯邦公開市場委員會(FOMC)以8票同意、2票反對通過了政策聲明。達拉斯聯邦儲備銀行(Dalls Fed)行長費舍爾(Richard Fisher)以及費城聯邦儲備銀行(Philadelphia Fed)行長普羅索(Charles Plosser)投了反對票。這兩位行長投反對票的理由稍有不同，但是兩人都表示他們認為“相當長一段時間”這一承諾誇大了美聯儲在加息前需要等待的時間。兩人近些年來一直是美聯儲寬鬆貨幣政策的批評者，在美聯儲政策會議上也頻繁地投出反對票。

耶倫在新聞發布會上稱，“相當長一段時間”這種承諾是有較高條件的，而且取決於未來經濟數據的表現。

耶倫在新聞發布會上說，“相當長一段時間”聽起來像是一個日曆概念，但實質上它取決於諸多條件，與FOMC對經濟形勢的評估有關。

耶倫指出，美聯儲官員依然認為最新政策聲明保留“相當長一段時間”這一措辭是合適的，因為經濟前景並未發生太大變化。

美聯儲官員對未來幾年的目標利率走向給出了複雜的新預期。過去他們會給出精確的預期數字，比如預計聯邦基金利率2015年底為1.25%，2016年底為2.5%。這一次他們給出了幅度0.25個百分點的區間。他們最新預計，2015年底聯邦基金利率將在1.25%-1.50%之間，2016年底將在2.75%-3.0%之間。

多數美聯儲官員仍預計美聯儲將在明年某個時間首次加息。17名官員中有14名表示，他們仍相信美聯儲第一次上調目前接近於零的短期利率將發生在2015年。一名官員認為，美聯儲應當今年加息，而另外兩名官員美聯儲可以等到2016年再加息。9月份的預期較6月份的預期發生了一些變化，當時有一名官員預計美聯儲今年將加息，而有12名官員認為2015年將是最可能的加息時點。

關於退出策略，耶倫稱聯邦基金利率仍是傳達美聯儲政策的關鍵利率。當美聯儲首次加息時，它將上調聯邦基金利率的目標區間。但調整聯邦基金利率的主要工具將是美聯儲對商業銀行儲存在美聯儲的超額準備金所支付的利息。

美聯儲也會利用反向回購協議利率幫助確保聯邦基金利率位於目標區間內。但耶倫稱，只會在某種程度上必要時才會使用這個工具，而當美聯儲不再需要控制聯邦基金利率時就會逐步停用這個工具。

專家估Fed還不會緊

各界關注美國聯邦準備理事會18日會否宣布緊縮動作。台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德、鴻海智庫執行長楊家彥都認為Fed尚不會宣布升息，因美國經濟復甦不穩定。

美國聯準會（Fed）即將在台灣18日凌晨宣布利率會議結果，會否有任何緊縮動作，各界關注。

孫明德表示，Fed宣布升息的機會不大，升息後，原本在東南亞新興市場的資金將往美國回流，對美國不是好事；美國經濟時好時壞，且歐洲、中國大陸都要降息，中央銀行也預測過，認為美國Fed要升息，也要到明年第 3季。

楊家彥並說，「現在談緊縮太早」。他說，因為美國的經濟復甦未如預期，全球各經濟預測機構也都下修今年的經濟成長率，甚至普遍認為明年的經濟復甦比今年的情勢更趨緩，Fed真正要升息，不會比央行預期的明年第 3季早。

不過楊家彥也說，今年全球經濟不是擴張年，然而企業洗牌跟布局仍會不斷進行；美國經濟目前是溫和復甦，中國經濟也被評析趨緩，今年雖可達7.5%的成長率目標，但明年可能只有7%，況且中國人民銀行最近才放款人民幣5000萬元挹注銀行，以因應錢荒及房市下修議題。

其他市場方面，楊家彥說，日、歐仍持續寬鬆政策，又中東情勢緊張、美中對立、非洲疫情未壓制下來，目前僅美國經濟溫和復甦。

相關議題對台灣的影響，孫明德認為，若美元走強，新台幣及韓元走弱，對應經濟仰賴出口的台灣及韓國都好，但也只限於對外銷好；台灣目前出口剩依靠蘋果概念股外，中國大陸的電子產品幾乎使用台灣的零組件，所以影響不大，但對股市影響較明顯，外資回流，台股現況有可能成為極限。

但孫明德也說，Fed也不需要明確宣布升息，只要暗示性說話，例如抱怨通膨太高，市場就會自動朝升息方向解讀、發展。

楊家彥則擔心台灣經濟目前雖是溫和復甦，但多在海外接單生產，蘋果概念股僅是溫和正面訊息；但全球新的發展，例如網際網路跟行動支付等已上路，台灣諸多法規調適作業卻嚴重牛步化，恐不利未來經濟發展。 【中央社】

【圖片為資料照】