美元正在加速下跌

受低利率、通脹擔憂和聯邦巨額預算赤字的影響﹐美元正在加快下跌。

由於美元在其中任何一個方面都看不到喘息的機會﹐人們普遍預計美元將會繼續承受貶值壓力。

上週美元對一籃子貨幣下跌近1%﹐前一週也是同樣的下跌幅度。洲際交易所美元指數(ICE U.S. Dollar Index)收於金融危機加劇前夕、2008年8月以來的最低水平

Oppenheimer貨幣機會基金(Oppenheimer Currency Opportunities Fund)經理隆吉(Alessio de Longis)說﹐美元就是沒有任何利好因素。

美元下跌的主因是美國維持著低利率﹐同時國外利率更高﹐而且是處在上升過程中。利率更低﹐意味著現金回報更低。而下週來自這個方面的壓力可能會變得更大﹐因為屆時美聯儲(Federal Reserve)的利率決策委員會估計將會暗示﹐美國未來很多月份的短期利率可能將繼續維持在接近於零的水平。按計劃﹐美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)將在週三召開聯儲有史以來第一場緊隨議息會議的新聞發佈會。

然而讓美元加快下跌的﹐卻是人們對美國預算赤字的擔憂。標準普爾(Standard & Poor's)上週一的一個警告嚇壞了投資者。它說﹐考慮到奧巴馬政府和國會共和黨人可能無法在大幅削減赤字的問題上達成一致﹐它可能將取消美國政府寶貴的AAA評級。

另外﹐中國政府官員已經在以更高的聲調暗示他們可能將分散其3萬億美元的外匯儲備、降低美元資產的比重。這樣一種變化將會削弱美元近些年的一個重要買盤來源。

近幾週中國一直在允許人民幣穩步升值。這給美元構成了兩個方面的挑戰。首先﹐北京越是允許人民幣升值﹐它通過購入美元抵消人民幣升值的必要性也就越少。其次﹐和中國存在出口競爭關係的其他亞洲國家可能也會允許本幣對美元升值。

華盛頓一直在敦促北京允許人民幣對美元和其他貨幣升值﹐以實現幫助減少美國貿易赤字等目的。但美元如果是持續貶值﹐對於美國經濟來說則會成為一把雙刃劍。

美元走低對於美國出口企業來說是個利好﹐因為它使出口產品的價格更有競爭力。這已經成為科技企業和製造企業的一個助推力。要是沒有這些亮點行業﹐美國經濟的復蘇將是緩慢艱難的。

自從2009年第三季度美國經濟開始復蘇以來﹐出口為全國3.0%的年化增長率貢獻了大約1.4個百分點﹐這是有記錄以來外貿在18個月時間段內的最大增長貢獻。

但隨著石油出口國試圖調高原油的美元價格以抵消美元價值的縮水﹐美元貶值會使美國進口石油價格上漲﹐給已經捉襟見肘的消費者造成打擊。

從某種程度上講﹐一些美國官員認為美元的貶值是美國與迅速增長的發展中國家之間增速懸殊的必然結果。貝南克和美國財政部長蓋特納(Timothy Geithner)從未表示過他們希望改變立場。

摩根富林明資產管理(JPMorgan Asset Management)首席市場策略師帕特森(Rebecca Patterson)預計﹐美國當局不會出手干預、防止美元走軟﹐除非有證據表明疲弱的美元會給股市造成損失。

她說﹐美國歷來只有在美元的走勢開始波及其他資產時﹐才會積極干預外匯市場。美國選民更加關心股市和401(k)退休福利。只有美元開始對股市和退休福利造成影響時﹐財政部才會更加關注美元。

令政府可以感到安心的一點是﹐美元的貶值一直是有序的。美元兌一籃子貨幣較去年同期貶值9.1%。2003年和2004年﹐也就是貝南克的前任格林斯潘(Alan Greenspan)實施 低利率的時期﹐美元兌一籃子貨幣每年貶值近10%。

儘管美元的走軟將有助於推動復蘇進程﹐但也會令公眾對通貨膨脹和美國在全球舞台上削弱的地位明顯感到擔心。疲弱的美元能夠幫助推高以美元計算的油價﹐進而推高汽油零售價﹐加劇眼下奧巴馬面臨的另一個政治問題。蓋洛普(Gallup) 4月份的一項民意調查顯示﹐有42%的受訪美國人對美聯儲將採取正確的經濟政策信心微乎其微或沒有信心﹐有43%的受訪者對蓋特納信心微乎其微或沒有信心。

據跟蹤美元兌一籃子貨幣匯率的指數顯示﹐上週美元匯率創下2008年金融危機以來的最低點。危機爆發前﹐在持續六年的穩步貶值期間﹐美元兌一攬子貨幣累計貶值逾40%﹐當時推動美元貶值的因素與目前造成美元走軟的很多因素相同。美元只要再跌5%﹐就會達到據美元指數紀錄2008年3月創下的有史以來最低點。美元指數跟蹤的數據可以追溯至1971年。

鑒於美元最大的對手歐盟和日本面臨的問題﹐美元走軟的程度就更加驚人。有越來越多的人預計﹐2010年曾需要其他歐元區國家救助的希臘未來幾個月將被迫重組債務。希臘債務重組可能會給歐洲持有希臘債務的銀行帶來損失──這一事件可能被視為對歐元不利。

日本正努力從地震和隨後的核災難中恢復。日本的災難對經濟的打擊目前看來似乎還要持續數月。最大的受益者是黃金和其他大宗商品。上週黃金首次突破每盎司1,500美元的關口。



【華爾街日報 / Tom Lauricella】