全球經濟上揚中，與民粹何干？
吳怡國際
但是政治的氣氛是不佳的。多年來要死不活的經濟成長，造成了民粹的興起，而這股風潮仍在漫延中。全球化已然出局。一位經濟的民族主義份子正坐在白宮裡。而最近，眾所矚目的荷蘭國會大選上演，其中一位關鍵人物懷爾德斯，身為「恐伊斯蘭」的信仰者，正是歐洲不滿分子的其中之一。
過去10年的經濟，每有希望，卻像是泡沫般，因為年初的樂觀，總是被一一抹去—原因很多，包括歐元危機、新興市場的不安、原油價格的崩跌和中國崩盤的恐懼。美國經濟雖然持續成長，但總遭遇逆風。聯邦準備理事會（the Federal Reserve）本來要在2016年4度升息，卻因全球情勢的脆弱，終未成行。
現在情勢大為改觀。最近聯準會在3個月內2度升息—部分得感謝美國經濟的活力，但是還得加上其他各地。在中國，產能過剩以及人民幣貶值的恐懼，已經退燒。2月分的出廠價格通貨膨脹（factory-gate inflation）達到9年新高。（譯按：factory-gate inflation：factory-gate price是貨物出廠時，賣給零售商的價格，叫做出廠價格；此價格若持續成長，則紓解了通貨緊縮的壓力，代表中國的公司獲利可能持續增加）。在日本，去年第4季的資本支出，成長速度是3年之最。在歐元區，經濟的表現自從2015年，也在加速中。歐盟執行委員會（the European Commission）的經濟信心指數（the economic-sentiment index）達到自2011年來的新高；歐元區的失業率，也來到自2009年的新低。
春江水暖鴨先知。在世界貿易具指標意義的南韓，2月的出口成長也超過20%。在台灣，製造業已連續擴張12個月。即使在某些不景氣的重災區，最壞的也已過去。巴西經濟的萎縮，已經持續8季，然而在預期的通膨壓力減緩之下，利率也開始下滑。至於巴西和俄羅斯，終於在今年，對全球GDP有了正貢獻。而國際金融協會（the Institute of International Finance）也估計，1月分開發中國家的月成長速度，達到了自2011年來之最。
這並不代表世界經濟已回到常軌。由於供給過剩的恐懼再啟，導致原油價格在3月15日的一周，下滑了10%；要知道，價格持續滑落，對生產者的傷害，是高於消費者所能得到的好處。在中國，累積的債務是揮之不去的擔憂。在先進國家，生產成長仍然衰弱。在美國以外的地方，薪資成長仍緩。就算在美國，洶湧的商業信心，也尚未轉化成洶湧的投資。
穩固復甦的力道，需要的是縝密的調整。若預期的通膨升高，則各國央行必須衡量，實施緊縮政策，以免通膨成長過快，屆時債市和借貸者將無法承受。在這方面，歐洲是特別脆弱。歐洲央行（the European Central Bank）之前所推出的債券購買計劃，已快達到其法定上限；該計劃的目的在於，對於經濟衰弱的國家，貨幣將相對便宜。（譯按：此處的債券購買計劃，是量化寬鬆計劃（Quantitative Easing Program）簡單來說，就是政府印鈔票，買債券，讓市場湧入大量貨幣，如此可鼓勵借貸，刺激成長；而法定上限則是指，該政策的到期日是今年3月，不過歐洲央行已決議延期9個月）。
然而最大的風險在於，是政治人物在此，習得了什麼樣的教訓。在美國歡欣的就業及信心數字發表之後，總統川普（Donald Trump）感到得意洋洋。的確，受到鼓舞的股市和商業信心，是來自於川普的允諾，要大幅鬆綁金融體系的管制（deregulation），以及擴大政府支出，也就是財政刺激（fiscal boost）。但是川普聲稱自己神奇地催生了就業，根本就是吹牛一場。美國的就業，已來到連續77個月的成長了。
現在情勢大為改觀。最近聯準會在3個月內2度升息—部分得感謝美國經濟的活力，但是還得加上其他各地。在中國，產能過剩以及人民幣貶值的恐懼，已經退燒。2月分的出廠價格通貨膨脹（factory-gate inflation）達到9年新高。（譯按：factory-gate inflation：factory-gate price是貨物出廠時，賣給零售商的價格，叫做出廠價格；此價格若持續成長，則紓解了通貨緊縮的壓力，代表中國的公司獲利可能持續增加）。在日本，去年第4季的資本支出，成長速度是3年之最。在歐元區，經濟的表現自從2015年，也在加速中。歐盟執行委員會（the European Commission）的經濟信心指數（the economic-sentiment index）達到自2011年來的新高；歐元區的失業率，也來到自2009年的新低。
春江水暖鴨先知。在世界貿易具指標意義的南韓，2月的出口成長也超過20%。在台灣，製造業已連續擴張12個月。即使在某些不景氣的重災區，最壞的也已過去。巴西經濟的萎縮，已經持續8季，然而在預期的通膨壓力減緩之下，利率也開始下滑。至於巴西和俄羅斯，終於在今年，對全球GDP有了正貢獻。而國際金融協會（the Institute of International Finance）也估計，1月分開發中國家的月成長速度，達到了自2011年來之最。
這並不代表世界經濟已回到常軌。由於供給過剩的恐懼再啟，導致原油價格在3月15日的一周，下滑了10%；要知道，價格持續滑落，對生產者的傷害，是高於消費者所能得到的好處。在中國，累積的債務是揮之不去的擔憂。在先進國家，生產成長仍然衰弱。在美國以外的地方，薪資成長仍緩。就算在美國，洶湧的商業信心，也尚未轉化成洶湧的投資。
穩固復甦的力道，需要的是縝密的調整。若預期的通膨升高，則各國央行必須衡量，實施緊縮政策，以免通膨成長過快，屆時債市和借貸者將無法承受。在這方面，歐洲是特別脆弱。歐洲央行（the European Central Bank）之前所推出的債券購買計劃，已快達到其法定上限；該計劃的目的在於，對於經濟衰弱的國家，貨幣將相對便宜。（譯按：此處的債券購買計劃，是量化寬鬆計劃（Quantitative Easing Program）簡單來說，就是政府印鈔票，買債券，讓市場湧入大量貨幣，如此可鼓勵借貸，刺激成長；而法定上限則是指，該政策的到期日是今年3月，不過歐洲央行已決議延期9個月）。
然而最大的風險在於，是政治人物在此，習得了什麼樣的教訓。在美國歡欣的就業及信心數字發表之後，總統川普（Donald Trump）感到得意洋洋。的確，受到鼓舞的股市和商業信心，是來自於川普的允諾，要大幅鬆綁金融體系的管制（deregulation），以及擴大政府支出，也就是財政刺激（fiscal boost）。但是川普聲稱自己神奇地催生了就業，根本就是吹牛一場。美國的就業，已來到連續77個月的成長了。