影子銀行 大陸金融未爆彈

經濟日報報導，「由於這個數字非常龐大而且很難管理，中國的影子銀行產業已成為未來幾年系統性金融風險的潛在來源。」，中國銀行董事長肖鋼先前在英文「中國日報」撰文強調，規模急速擴張的影子銀行活動隱藏風險，必須加以處理，中國政府將加強監管。

肖鋼指出，「影子銀行」（shadow banking）是指銀行體系之外的信用中介體系，在中國，其主要形式為理財產品、地下金融及表外貸款。

銀行信貸一直都是大陸社會融資的主力，但去年銀行信貸投放量占社會融資總量的比重較2011年減少6個百分點。中國銀行首席經濟學家曹遠征直指，非銀行金融機構發展迅速，「影子銀行體系的金融產品代替了銀行信貸」。

大陸影子銀行的規模很難精確計算。上海證券依「除商業銀行表內信貸之外的所有融資方式」估算，認為約人民幣27.88兆元，占2012年GDP的53.68%；方正證券從社會融資規模進行估算，指總量達28.6兆元，占GDP的55%。

中國社會科學院金融研究所研究員易憲容分析，儘管大陸影子銀行主要形式與歐美國家有很大不同，但實質上仍是過度信用擴張。

去年新增的3兆元社會融資總量，三分之二來自影子銀行，這些影子銀行融集資金多以15%以上的利率進入房市及地方政府融資平台。

易憲容說明，大量資金流入已吹大的房地產泡沫，早就積聚了巨大金融風險；大陸影子銀行的風險還沒有暴露出來，是基於二個前提。

首先是房價持續上漲，房地產暴利能維持，資金將持續進入房市，已流入的影子銀行的融資風險也不會浮現。其次，歐美國家量化寬鬆的貨幣政策營造低成本融資環境，房市投資炒作者還會繼續進入市場。他強調，這兩個前提條件不可能不改變，「一旦市場情緒急轉直下，國內影子銀行的風險會在瞬間發作」。

肖鋼指出，短短五年間，大陸的理財產品就從僅僅幾百種飆升至逾2萬種。畢馬威會計事務所的報告點出，信託公司很快就會超過保險業成為中國第2大金融行業。

根據財富管理諮詢機構CN Benefit的報告，2012年上半年大陸理財產品銷售猛增43%，達到12.14兆元。

肖鋼強調，吸引眾多大陸民眾購買的財富管理產品「在某個程度上，根本就是龐氏騙局（Ponzi scheme）。許多產品是依託在閒置的房地產或長期的基礎建設，有時甚至是連結到高風險計畫，因此無法取得足夠現金流來履行償付義務。

發行公司面臨流動性問題時，最簡單的方式就是推出新的產品，取得新資金來償付到期產品；一旦投資者失去信心，減少或不再購買財富管理產品，危機就會出現。