美30年債殖利率創19年高 財政通膨疑慮升溫

美國長天期公債17日再遭賣壓，30年期美債殖利率盤中一度升至5.316％，創2007年以來新高。市場憂心美國財政赤字擴大、政府債務持續增加，加上通膨仍高於聯邦準備理事會（Fed）目標及中東情勢推升油價，投資人要求更高的長期風險溢酬。本週20年期美債標售將成為市場下一波考驗。

美國30年期公債殖利率今天最高升至5.316％，逼近全球金融危機初期曾觸及的5.44％高點；20年期公債殖利率也一度升至5.311％。10年期美債殖利率最高達4.725％，2年期則約4.182％。

債券價格與殖利率呈反向變動，當市場拋售債券、價格下跌，殖利率便隨之上揚。長天期美債殖利率近期明顯攀升，反映市場對美國政府財政前景、債券供給及長期通膨風險的疑慮加深。

其中，美國財政赤字持續擴大成為投資人關注焦點。根據美國國會預算處（Congressional Budget Office）資料，2026會計年度迄今預算赤字已達約1.8兆美元，全年可能逼近2兆美元，高於2025年度約1.78兆美元。

隨著政府融資需求增加，美國財政部必須持續發行大量公債籌措資金，市場因而要求更高殖利率吸收新增供給。

近期美債標售結果已反映這項壓力。美國財政部上週標售250億美元30年期公債，得標殖利率達5.216％，創2001年以來同期限標售最高水準；420億美元10年期公債標售殖利率則達4.683％，為2007年以來最高。

市場本週還將迎接另一項考驗。美國財政部預計19日標售160億美元20年期公債，根據發行前交易行情，殖利率可能達約5.27％；若最終得標殖利率落在這一水準，將創2020年美國恢復發行20年期公債以來最高紀錄。

美國曾於1986年停止定期發行20年期公債，COVID-19（2019冠狀病毒疾病）疫情期間，因政府推出大規模財政刺激措施、融資需求攀升，財政部於2020年5月重新發行。

相較10年期及30年期美債，20年期債券市場規模與流動性較低，因此往往需要較高殖利率吸引投資人。市場人士認為，若19日標售需求疲弱，可能進一步推升長債殖利率。

除了財政疑慮，中東情勢及能源價格也是美債承壓因素。國際原油價格再度攀升至每桶90美元以上，加深市場對能源成本可能重新推升物價的憂慮。

美國7月消費者物價指數（CPI）年增3.4％，仍明顯高於Fed設定的2％通膨目標。儘管近期核心通膨、就業及零售銷售等部分數據轉弱，降低市場對Fed進一步升息的預期，長期通膨風險仍使長債投資人保持謹慎。

這也造成美債殖利率曲線近期明顯陡峭化。短天期殖利率受到經濟降溫及升息預期降低影響而走低，長天期殖利率卻因財政赤字、債券供給及通膨風險上升。

本月以來，30年期美債殖利率已上升超過13個基點，2年期殖利率反而下跌約12個基點，顯示投資人對不同期限債券的風險評估出現分歧。

巴克萊資本（Barclays Capital）美國利率策略主管普拉德漢（Anshul Pradhan）表示，目前仍不宜認定長天期美債賣壓已經結束。若要改善長債投資前景，可能需要財政赤字低於預期、人工智慧（AI）相關企業發債降溫、財政部調整發債策略，或經濟數據持續轉弱。

市場人士指出，美國長債殖利率持續攀高，不僅增加聯邦政府融資成本，由於10年期美債殖利率也是房貸及其他民間借貸的重要定價基準，若高殖利率維持較長時間，也可能進一步提高企業與家庭的資金成本。

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