中國經濟似乎正在企穩

中國經濟增長勢頭雖在減弱，但經濟學家對7月份經濟形勢的預期以及此前公佈的初步數據都暗示當月經濟增速企穩。

觀察人士正急切等待將於本月晚些時候公佈的官方經濟增速、通貨膨脹和信貸數據。不過，早於官方數據出爐的一批經濟指標顯示，中國7月份經濟表現並不像一些悲觀人士所認為的那樣糟糕。經濟學家預計7月份工業增加值持平，信貸增速在經歷了銀行業流動性吃緊之後將有所放緩，通貨膨脹率將小幅上升。

先期指標和經濟學家的預測雖不總能反映出經濟全貌，但也確實有助於對中國經濟走勢進行預判。

中國政府已採取了旨在支持經濟增長和就業的措施，包括降低小微企業稅負以及承諾對擴大招聘的用工企業給予補貼等。鑒於經濟出現企穩跡象，中國政府推出類似於去年大規模刺激措施的必要性也隨之降低；當時中國經濟增速一度降至7.5%的目標水平以下。

摩根大通(J.P. Morgan)的朱海斌在研報中指出，政策不確定性是影響中國市場人氣和經濟活動的主要因素。他預計，未來幾個月政策將會繼續微調，其中可能包括提高社會福利和環境基礎設施等領域的公共開支。

就製造業而言，接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)調查的14位經濟學家的預期中值顯示，7月份工業增加值同比增幅料為9%。這一預期略高於6月份的8.9%，也基本保持了3月份以來一直低迷不振的增長態勢。

有關工業狀況的調查結果喜憂參半。中國7月官方製造業採購經理人指數(PMI)從6月份的50.1小幅升至50.3，在榮枯分水嶺50的上方進一步上行。但匯豊/Markit PMI從48.2下降至47.7，這可能是因為該指數納入了更多受經濟放緩衝擊較大的小型企業。

貸款環境似乎有所放鬆。根據《華爾街日報》的調查，7月份中國銀行業新增貸款人民幣6,330億元（合1,030億美元），規模不及6月份的人民幣8,605億元。當月銀行間利率均值為4.2%，低於6月份觸及的峰值，但仍大大高於今年前5個月的平均水平3.3%。

信貸環境趨緊，以及下半年通常會出現的信貸放緩可能是7月份新增貸款規模下降的原因。

瑞銀經濟學家汪濤表示，信貸擴張步伐應逐漸放慢，但錢荒的最糟糕時候已經過去了。不過銀行借款利率的上升以及對利率再出現大幅上升的擔心給銀行放貸帶來壓力，特別是依賴銀行間市場融資的規模較小的銀行。

全球需求疲軟繼續給中國出口業帶來拖累。韓國出口市場與中國類似，該國貿易工業能源部公佈的數據顯示，韓國7月出口額同比僅上升2.6%。經濟學家預計，中國7月份出口同比增幅可能為2.8%，繼6月份同比下降3.1%之後重回正增長軌道。

通貨膨脹有上升跡象。中國7月份農產品批發價格指數較上年同期上升6%。該指數代表消費者價格中波動較大的食品部分。食品價格上漲是促使經濟學家預期中國7月消費者價格指數(CPI)較上年同期上升2.8%（高於6月份升幅2.7%）的因素之一。

房地產價格持續走高。7月份，中國房地產指數系統(China Real Estate Index System)追蹤的100個城市房屋價格同比上升7.9%，高於6月份升幅7.4%。就在中共中央政治局7月底發表較為溫和的公告之後，上海市場地產類股在3天內累計上漲了5.8%。

房地產價格重回快速上漲軌道應會刺激建築活動，從而可使中國在短期內避免出現經濟進一步下滑。當然，將來房地產價格回調的幅度可能也會更大。