美國短債發行增 金融時報：未來1年舉債上看1兆美元

華爾街大型銀行預估，美國政府未來1年可能透過發行短期國庫券淨籌資約1兆美元，反映在長期公債殖利率攀升及財政赤字居高不下之際，美國財政部日益倚重短期借款。不過，短債占比提高也意味政府必須更頻繁再融資，財政成本將更容易受到利率變化影響。

英國「金融時報」報導，美國銀行（Bank of America）預估，截至2027年9月的會計年度，美國政府透過發行短期國庫券淨籌資規模約1.07兆美元，不包括用於償還到期債務的借款；摩根大通（JPMorgan）預估約1.09兆美元，高盛則估計約9610億美元。

美國政府增加短期國庫券發行之際，長期借款成本已攀升至2007年以來高點。目前1年期美債殖利率約4.4％，10年期約5%，30年期則約5.3％。

美國財政部長貝森特（Scott Bessent）持續尋求壓低長期借貸成本，上月宣布將10年至30年期長期國債的回購操作規模至少提高一倍至40億美元，執行期間從9月9日至11月4日。

相較於長債，短期國庫券借款成本通常較低，且利率走勢更貼近中央銀行政策利率，在長期殖利率處於高檔時，可讓政府避免立即鎖定較高的長期融資成本。然而，由於短債到期速度快，政府必須不斷發行新債償還到期債務，也因此提高再融資及利率風險。

美銀預估，到2027年9月，美國未償短期國庫券規模將達約8兆美元，占可交易國債總額24.3％。高盛同樣預估明年短債占比將達24.3％，並在2028年進一步升至24.9％，接近COVID-19（2019冠狀病毒疾病）疫情期間的近期高點。

美國財政部借款諮詢委員會（Treasury Borrowing Advisory Committee）設定的長期目標，是讓短債占可交易政府債務比重維持在20%左右，以平衡利息成本、融資波動及再融資風險。

美銀美國利率策略主管卡巴納（Mark Cabana）表示，美國財政部正在債市供需之間尋求平衡，但大量發行短期債務，可能使政府利息支出規模更大，波動也更加劇烈。

短債供給增加目前仍有貨幣市場基金及穩定幣發行商等投資人承接，這類機構對安全且流動性高的資產需求強勁。不過，若短債供給持續快速增加，市場需求能否同步成長也受到關注。

聯邦準備理事會（Fed）上週宣布3年來首次升息，將利率區間調升至3.75％至4％，並暗示可能進一步升息。短期國庫券利率與聯準會政策利率關聯較高，也使美國政府短期融資成本面臨更多不確定性。

無黨派組織美國聯邦預算問責委員會（Committee for a Responsible Federal Budget）主席麥吉尼雅斯（Maya MacGuineas）表示，過度集中於短期債務，將使美國更容易受到較高再融資風險衝擊。

美國聯邦政府近年持續面臨龐大財政赤字。國會預算處（CBO）預估，在未來10年的預測期間，美國財政赤字規模將維持在國內生產毛額（GDP）的6%左右，使如何兼顧融資成本及債務風險，成為美國財政政策的重要課題。

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