伯南克開啟新興市場低回報時代

高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)認為，新興市場的投資熱潮已經結束。

華爾街日報報導，金融危機以來，新興市場債券、貨幣和股市第一次出現全線疲軟，預計整個2013年將以較低回報水平收場。隨著發達國家央行退出導致美歐、日本等地收益率跌至歷史低位的刺激計劃，預計未來幾年新興市場的表現也不會有多大起色。

高盛全球投資部門的首席市場經濟學家Dominic Wilson在一篇報告中寫道，未來十年新興市場資產向投資者提供的風險回報不可能再接近過去十年的水平。

導致這一變化的主要原因是美國國債和其他資產的收益率可能會從當前接近歷史低點的水平回升，因為美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)週三表示，計劃縮減債券購買計劃的規模。Tradeweb的數據顯示，10年期美國國債收益率目前報2.386%。

高盛指出，受此影響，新興市場投資的絕對回報可能會大幅降低，再也達不到過去十年的高水平。中國經濟的快速增長、對大宗商品和資源的需求曾使新興市場經濟體受益。而且，許多這類國家減少了對外部融資的依賴，降低了通貨膨脹率。

昨日公佈的匯豐(HSBC) 6月份中國製造業採購經理人預覽指數降至九個月低點，也進一步彰顯了新興市場的疲軟。另外，隨著投資者從新興市場撤資，土耳其里拉、印度盧比等新興市場貨幣兌美元也跌至新低。

股市投資者兩年前就注意到了這一變化，但固定收益和外匯投資者直到最近，即5月份美聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)暗示該行將考慮縮減定量寬鬆計劃之後才感受到了衝擊。投資者開始意識到流入新興經濟體的美元資金可能會減少，而這又恰恰發生在新興國家增長放緩、匯率承壓之際。

Wilson稱，新興市場資產價格下跌、風險溢價上升只是拉開了未來十年的序幕。

他表示，高盛並不是預測新興市場將爆發新一輪危機，而只是想指出，在許多情況下新興市場資產的上行空間相比十年前已經小了很多，風險也高了很多。

尤其讓人擔心的是有高額經常項目赤字、對大宗商品風險敞口又比較大的國家，比如土耳其和印度。Wilson預計，作為恢復經濟平衡的一條直接途徑，許多這類國家的匯率將出現貶值。

他表示，也有一些經濟增長好於預期的新興國家可能會給市場帶來驚喜，區別對待表現不同的新興市場將成為未來新興市場投資策略的核心。

與此同時，在經歷一段時期的宏觀經濟調整和風險溢價上升之後，新興市場資產也可能再度進入一個持續擴張、資產表現優異的時期。