陸官媒：央行貨幣將維持緊平衡 今年難現錢荒

南華早報報導，大陸官媒《人民日報》今日刊發文章，稱今後央行貨幣供應的鬆緊度將適度調控，不會“打開閘門防水”，也不會緊縮以致鬧“錢荒”，未來市場流動性將處於合理區間。

同業拆借成銀行盈利場所

2月7日是春節假期結束後的第一個交易日，節前回落的貨幣市場回購利率當天再次躥升。 2月10日，節後第二個交易日，銀行間資金利率仍處高位。

《人民日報》的文章援引央行在最新報告中指出，“各類融資活動越活躍，就越是會消耗銀行體系的流動性，從而導致對流動性（基礎貨幣）的需求上升。”“從更為宏觀和整體的視角看，反映了過快增長的流動性需求與適度供給之間的'衝突'。”

眾所周知，中國貨幣供應量大，M2(廣義貨幣供應)遠遠高於GDP總量，按道理，不應該出現錢緊和利率上升的情況。

“這是一個奇怪的現象”，首都經貿大學金融學院院長謝太峰對《人民日報》表示，一個原因是銀行同業資產佔比高，大量錢在銀行間空轉，沒進入實體經濟。同業拆借本是解決頭寸問題的，不是為盈利，而現在成為銀行盈利的場所，炒高了利率，還造成中小企業融資難。另一個原因是，過去銀行大鋪攤子，投入很多項目，現在這些項目需要繼續投入，所以也對資金有很大需求。

去年6月，內地銀行同業拆放市場遭受歷時一周的流動性危機打擊，成為內地市場幾十年來最嚴重的現金短缺。一些銀行業人士私下抱怨，稱央行未有及時對銀行同業拆借利率急漲做出反應。上月，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）突然飆升，促使央行開展今年以來首次逆回購操作。

中國銀監會首席顧問沈聯濤去年接受《南華早報》專訪時曾表示，央行救市弊大於利。大部分內地銀行資本充足，但小型銀行仍有可能出現問題。如果全面防止問題發生，則銀行系統將變得脆弱及不穩。允許小問題發生，實際上有助防止體係出現大問題。

開閘放水無益經濟

《人民日報》的文章指出，流動性緊張時，市場總是冀望於央行開閘放水。但一段時間以來，央行並沒有如此操作，只是採用一些調節工具釋放一定的流動性。

“央行已經認識到加大貨幣供應的嚴重後果”，文章援引謝太峰表示，中國貨幣供應遠超美國，美國供應1美元能拉動1.5美元的GDP，而中國供應1元人民幣只能拉動0.5元人民幣的GDP。無節制供應貨幣將產生嚴重後果，比如通脹壓力加大，大量錢進入產能過剩行業和地方融資平台，形成銀行不良資產，致使銀行體係出現問題。

謝太峰強調說：“貨幣供應高於GDP的國家都會出現危機。如果我國貨幣供應再開閘放水，無異於火上澆油。”

“多年以來(至少在2006年—2012年間)，央行一直認為商業銀行體系的流動性總體較為寬裕，由此導致商業銀行對央行的調控不夠敏感。而自2013年6月的'錢緊'之後，央行終於實現了其期望已久的商業銀行流動性的緊平衡。這種狀態得之不易，央行不會輕易放棄。”文章援引興業銀行首席經濟學家魯政委表示。

對於2014年流動性大方向，央行明確表示，將綜合運用多種貨幣政策工具組合，保持適度的流動性。業內人士判斷，這說明將來不會出現“錢緊”情況。 “'保持適度流動性'作為貨幣政策調控思路出現屬於新提法，這其中隱含著貨幣政策放鬆的意味。”文章援引光大證券首席宏觀分析師徐高說。

而魯政委則認為，2014年流動性“緊平衡”將成常態。

鼓勵資金投放實體

對於下一階段的調控，央行報告稱，今年將繼續實施穩健的貨幣政策，堅持“總量穩定、結構優化”的取向。央行還表示，適時適度預調微調，繼續為結構調整和轉型升級創造穩定的貨幣金融環境。

“繼續根據國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現、常備借貸便利、短期流動性調節等工具組合，管理和調節好銀行體系流動性，加強與市場和公眾溝通，穩定預期，促進市場利率平穩運行。同時，引導商業銀行加強流動性和資產負債管理，做好各時點的流動性安排，合理安排資產負債總量和期限結構，提高流動性風險管理水平。”央行強調。

文章援引魯政委表示，流動性“緊平衡”也容易釀成不必要、難以預計的風險，因此，央行“緊平衡”策略需始終與保持市場穩定預期的操作如影隨形。

“貨幣供應不能從根本上解決錢緊問題，要靠調整經濟結構、優化信貸結構來解決”，謝太峰認為，要鼓勵銀行把資金投放到實體經濟，要改變靠投資而非消費拉動經濟增長的方式，同時，還要把“三公”消費壓下來的錢轉到老百姓身上以擴大內需。