中國應調控而非減慢增長

在截至上一個季度末的一年，中國經濟增長了11.9%。即使是在好的年景，以這種速度增長的經濟體也會引來世人的矚目。在全球剛剛擺脫低迷之際，這簡直讓人驚歎。中國的成就能夠帶來什?教益？

首先，政府刺激政策能夠奏效，對此不應該再有疑問。拒絕承認這一點的華盛頓人士，也許可以到北京去看一看。中國經濟?出的最新飆升，並不是由淨出口增長推動 的——事實上，中國貿易順差在今年第一季度有所收縮，3月份還出現六年來的首個赤字——相反，增長是基建放貸大幅增長的結果。

這種高速經濟 擴張能夠持續嗎？用這種方式是不行的：中國的信貸膨脹最終必然導致大量壞賬，拖累銀行。但這個問題是能夠加以遏制的。中國的這些銀行是國有的，它們奉國家 之命行事，虧損也主要由國家承擔。實際上，它們是事先就得到紓困，這與享有保證獎金的銀行家有點類似。

更重要的問題是，經濟增長的速度本身 （而非只是推動這種增長的政策）是否過度得危險？目前有很多人擔心中國正在過熱。但是，我們有多個理由認?，中國能夠安全地高速增長，而暫時無需踩?車。

理由之一是物價上漲正在趨緩。隨著政府收緊信貸環境，消費價格增幅在截至3月的一年降至僅2.4%，小於2月份的2.7%。如果經濟增長推高通脹，那將增強讓人民幣升值的理由。人 民幣升值已經是可能出臺的措施，屆時此舉將壓低通脹。

懷疑人士眼中最?灼熱的是住房市場。樓價的確在快速上漲。但中國的房地?泡沫基本上是 局部的，局限於上海這樣的大城市的高端市場。大中城市整體樓價過去一年上漲11.7%，這種漲幅在增長乏力的富國看上去的確像泡沫，但在中國還算不上泡沫。在這_＊裡＊_，這樣的漲幅甚至還趕不上收入增長。

就目前而言，中國經濟掌舵者面對的挑戰，還不是日益膨脹的經濟規模。他們必須操心的是經濟的構成。極低的消費水平意味著，數十年來，可憐的中國人一直在補貼西方消費者的信用卡。較高的國民儲蓄率，對應著較大的貿易順差。讓人民幣升值也許能夠改變 這個格局，前提是北京方面真的接受這一點，即中國經濟應當重組——減輕對淨出口的依賴，轉向國內需求。

這種重組所要求的轉變，還不只是人民 幣升值。必須允許家庭增加消費（消費信貸增長似乎表明這種情況正在發生），並且讓生?性基礎設施迎合國內需求。中國領導層還必須接受消費者獲得更大權力後 的政治效應。馬克思主義者認?，政治完全是經濟實力的反映；中國的形式上的共產黨也許還是寧願從反方向看這個問題。

譯者/和風

http://www.ftchinese.com/story/001032229