7月台灣PMI、NMI雙雙下跌 關稅不確定性成最大隱憂

中經院1日公布的數據顯示，台灣7月製造業與非製造業景氣同步下滑，顯示產業界在關稅政策與匯率變動的不確定性下持續轉趨保守，整體經濟景氣復甦力道面臨挑戰。製造業採購經理人指數（PMI）續跌至48.0，已連續第二個月處於緊縮區間，非製造業經理人指數（NMI）則跌至52.8，儘管仍處擴張區間，但呈現明顯走弱。

中經院指出，近期影響廠商決策的三大因素為：「等待美方對等關稅結果」、「美國對半導體實施232關稅調查」、「進口汽車關稅政策」。其中截至8月初僅有對等關稅政策公布，其餘仍未明朗，造成企業難以即時評估市場風險與布局策略。中經院PMI團隊顧問白宗城表示，未來六個月製造業展望指數跌至38點，已連續第四個月陷入緊縮，顯示業者信心不足、態度明顯轉為觀望。

中經院副研究員陳馨蕙則強調，近幾個月來「預期心理」對市場干擾甚鉅，不少企業即便有訂單在手，卻因考量運費、交期與潛在關稅負擔，而選擇延後出貨或保留觀望。業者表示「不是沒單，是不敢出」，反映出目前前景能見度極低、決策高度不透明的現實。

7月經季調後製造業新增訂單與生產指數分別下滑至45.4與45.1，跌幅達1.7及1.9個百分點，創2023年6月以來最快緊縮速度。中經院指出，一些國際買家已將訂單移轉至已確定關稅條件的東南亞地區，避免因台灣關稅變數導致不必要風險。同時，面對匯率波動及對未來需求的不確定，供應鏈普遍採取降低安全庫存的策略，導致整體存貨指數中止連續5個月擴張，轉為緊縮。

以產業別分析，過去表現較強的電子暨光學產業與電力暨機械設備產業，本月新增訂單全面轉為緊縮，反映出「避稅式拉貨潮」已逐步結束。其中，電子暨光學新增訂單與生產指數分別大跌12.3與13.2個百分點，滑落至43.5與44.5，生產指數更創下自2024年3月以來最快緊縮速度。

中經院補充指出，台灣核心半導體供應鏈亦開始出現放緩跡象，6月起已有業者回報訂單與生產轉為持平趨勢，進入7月後整體半導體產業未來展望已轉為緊縮，尤以晶圓與封測相關鏈條最為明顯。

儘管7月NMI維持在52.8的擴張區間，但指數較上月下滑1.5個百分點；未來六個月展望指數則降至40.6，創下自2023年6月以來最長連續5個月緊縮紀錄。中經院分析，此一現象顯示內需市場同樣面臨龐大壓力，金融市場波動與消費信心低迷，使部分服務業與零售通路商轉趨保守，降低下半年營運預期。

業者指出，金融資產價格波動與貨幣政策不確定性，也影響民眾消費力與企業投資意願。中經院認為，目前非製造業正處於對下半年需求走勢摸索階段，若關稅政策遲遲未定，可能導致觀望氛圍持續擴大，影響更深層次的就業與投資決策。

綜合觀察製造與非製造業的數據與業者反應，中經院認為，目前影響台灣經濟動能最關鍵的仍是政策能見度與穩定性。連賢明院長強調，美國關稅政策走向對台灣出口產業影響深遠，未來若能盡快釐清稅率與適用範圍，將有助業者重新建立預期，進而活絡供應鏈運作，提升製造與服務業景氣指標表現。

中經院呼籲政府應強化政策溝通，並積極研議協助產業轉型或應對策略，以穩住企業信心，為景氣注入活水。

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