中國債務逾GDP三倍 產能過剩衝擊全球貿易
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美國「華爾街日報」報導，中國債務規模持續攀升，去年企業、政府及家庭等非金融部門信貸總額已超過國內生產毛額（GDP）的300％。
美國「華爾街日報」報導，中國債務規模持續攀升，去年企業、政府及家庭等非金融部門信貸總額已超過國內生產毛額（GDP）的300％。龐大債務不僅拖累中國經濟成長，也促使企業在內需不足的情況下持續擴大出口，造成全球市場產能過剩及貿易摩擦升溫。
華爾街日報（The Wall Street Journal）指出，中國國家主席習近平持續透過大規模投資，推動中國成為科技及軍事強權，但以投資為主導的經濟發展模式，也使中國債務負擔快速增加。
根據國際清算銀行（BIS）資料，中國非金融部門信貸總額去年已超過GDP的300％，較2019年底增加60個百分點，債務占比也明顯高於美國。自習近平2012年底掌權以來，中國信貸規模累計增加超過43兆美元。
報導指出，中國過去大量借款投入工廠、住宅及基礎建設，但隨著國內需求成長放緩，部分投資未能產生足夠收益，造成資源配置效率下降，企業也因供給過剩而陷入激烈價格競爭，進一步壓縮獲利與員工薪資。
儘管債務持續增加，許多經濟學家認為，中國短期內未必會爆發全面性金融危機，主要原因是債務融資高度依賴國內儲蓄，而非容易因市場變動而迅速撤離的外國資金。
不過，報導指出，中國債務問題已逐漸從國內經濟風險轉變為全球貿易問題。
由於部分企業背負龐大債務，必須維持生產及銷售以支應營運和償債需求，即使中國國內消費不足以吸收產能，汽車、太陽能板及電子產品等產業仍持續擴大生產，並將大量商品銷往海外市場。
中國出口增加，使其年度全球貿易順差突破1兆美元，但也引發歐洲及其他貿易夥伴對中國商品大量湧入市場的疑慮，尤其電動車及其他製造業產品，已成為國際貿易爭議焦點。
報導分析，中國經濟面臨的核心難題之一，是部分長期虧損企業仍背負巨額債務。若持續提供貸款，可能延長低效率企業的存續；但若停止融資，又可能造成企業倒閉及銀行損失，對金融體系形成壓力。
美國智庫榮鼎集團（Rhodium Group）中國副總監班開玫（Camille Boullenois）表示，若要改變現行經濟體制，中國政府必須接受大量資產損失，但她認為北京目前尚未準備好承擔這些代價。
班開玫指出，較可能出現的情況不是突然爆發金融危機，而是債務問題持續累積，金融體系逐步惡化，資金創造經濟成長的效率也愈來愈低。
地方政府債務則是另一項主要風險。中國中央政府近年借款規模約占GDP的30％，北京據此強調整體債務仍在可控範圍，但這項數據並未完整反映地方政府及其融資平台的負擔。
過去多年，中國地方政府透過融資平台大量舉債，投資房地產、基礎建設及其他地方發展項目，以達成經濟成長目標並維持就業。然而，隨著中國房地產市場持續低迷，相關投資收益減少，也使地方債務償還能力受到衝擊。
國際貨幣基金（IMF）估算，若將地方政府官方借款及地方融資平台債務納入計算，中國廣義政府債務去年已達GDP的127％，高於2020年的98％。
企業債務同樣持續增加。全球管理顧問公司麥肯錫（McKinsey）資料顯示，去年中國企業債務占GDP比率約為全球平均水準的兩倍，但具有足夠獲利前景的投資機會卻日益減少。
報導指出，低成本信貸是企業持續舉債的重要原因。榮鼎集團引述中國人民銀行數據指出，截至去年底，超過半數新增企業貸款的利率，已等於或低於銀行提供給優質企業客戶的貸款基準利率，比例明顯高於數年前。
去年中國上市製造業公司的借款利率中位數約為2.4％，反映企業仍能取得相對低廉的融資，但也可能使部分獲利能力不足的企業持續依賴借款營運。
報導指出，中國政府並非沒有意識到債務及產能過剩問題，但習近平仍將人工智慧（AI）、太空科技、能源及軍事等戰略產業列為優先發展項目，希望藉由持續投資縮小與美國的科技差距。
中國官員認為，當前是提升中國國際戰略地位的重要時機，因此即使面臨債務壓力，仍有必要維持對核心技術及先進製造業的投資。
然而，部分經濟學家認為，要從根本改善債務問題，中國必須調整長期依賴固定資產投資與出口的成長模式，轉而提高家庭消費對經濟成長的貢獻。
世界銀行資料顯示，2024年中國家庭消費占GDP比率約40％，明顯低於美國接近70％的水準，凸顯中國經濟對投資及出口的依賴程度。
中國今年第2季GDP年增率為4.3％，創逾3年來最慢增速，其中出口仍是重要成長來源，反映國內需求疲弱的情況尚未明顯改善。
北京雖多次表示希望提振家庭消費，但若將更多資源轉向民生及消費領域，也可能減少政府可直接投入戰略產業的資金，與現行產業政策形成取捨。
德國墨卡托中國研究中心（MERICS）經濟與產業研究主管甘特（Jacob Gunter）表示，中國官員釋出的政策訊號顯示，北京仍傾向維持既有發展方向，但以政府投資及補貼支撐經濟成長的模式，已逐漸面臨限制。
甘特指出，地方政府透過補貼讓虧損企業得以繼續經營，但企業缺乏獲利，也意味地方政府難以從中取得稅收，進一步削弱地方財政能力。
報導認為，中國若持續依賴舉債投資、擴大產能及出口來維持經濟成長，可能使國內債務負擔與全球貿易摩擦相互加劇。如何在維持科技發展與產業競爭力的同時，提高家庭消費並處理低效率投資，將是中國未來經濟政策面臨的重要挑戰。
【圖片為文章示意圖，資料照】
華爾街日報（The Wall Street Journal）指出，中國國家主席習近平持續透過大規模投資，推動中國成為科技及軍事強權，但以投資為主導的經濟發展模式，也使中國債務負擔快速增加。
根據國際清算銀行（BIS）資料，中國非金融部門信貸總額去年已超過GDP的300％，較2019年底增加60個百分點，債務占比也明顯高於美國。自習近平2012年底掌權以來，中國信貸規模累計增加超過43兆美元。
報導指出，中國過去大量借款投入工廠、住宅及基礎建設，但隨著國內需求成長放緩，部分投資未能產生足夠收益，造成資源配置效率下降，企業也因供給過剩而陷入激烈價格競爭，進一步壓縮獲利與員工薪資。
儘管債務持續增加，許多經濟學家認為，中國短期內未必會爆發全面性金融危機，主要原因是債務融資高度依賴國內儲蓄，而非容易因市場變動而迅速撤離的外國資金。
不過，報導指出，中國債務問題已逐漸從國內經濟風險轉變為全球貿易問題。
由於部分企業背負龐大債務，必須維持生產及銷售以支應營運和償債需求，即使中國國內消費不足以吸收產能，汽車、太陽能板及電子產品等產業仍持續擴大生產，並將大量商品銷往海外市場。
中國出口增加，使其年度全球貿易順差突破1兆美元，但也引發歐洲及其他貿易夥伴對中國商品大量湧入市場的疑慮，尤其電動車及其他製造業產品，已成為國際貿易爭議焦點。
報導分析，中國經濟面臨的核心難題之一，是部分長期虧損企業仍背負巨額債務。若持續提供貸款，可能延長低效率企業的存續；但若停止融資，又可能造成企業倒閉及銀行損失，對金融體系形成壓力。
美國智庫榮鼎集團（Rhodium Group）中國副總監班開玫（Camille Boullenois）表示，若要改變現行經濟體制，中國政府必須接受大量資產損失，但她認為北京目前尚未準備好承擔這些代價。
班開玫指出，較可能出現的情況不是突然爆發金融危機，而是債務問題持續累積，金融體系逐步惡化，資金創造經濟成長的效率也愈來愈低。
地方政府債務則是另一項主要風險。中國中央政府近年借款規模約占GDP的30％，北京據此強調整體債務仍在可控範圍，但這項數據並未完整反映地方政府及其融資平台的負擔。
過去多年，中國地方政府透過融資平台大量舉債，投資房地產、基礎建設及其他地方發展項目，以達成經濟成長目標並維持就業。然而，隨著中國房地產市場持續低迷，相關投資收益減少，也使地方債務償還能力受到衝擊。
國際貨幣基金（IMF）估算，若將地方政府官方借款及地方融資平台債務納入計算，中國廣義政府債務去年已達GDP的127％，高於2020年的98％。
企業債務同樣持續增加。全球管理顧問公司麥肯錫（McKinsey）資料顯示，去年中國企業債務占GDP比率約為全球平均水準的兩倍，但具有足夠獲利前景的投資機會卻日益減少。
報導指出，低成本信貸是企業持續舉債的重要原因。榮鼎集團引述中國人民銀行數據指出，截至去年底，超過半數新增企業貸款的利率，已等於或低於銀行提供給優質企業客戶的貸款基準利率，比例明顯高於數年前。
去年中國上市製造業公司的借款利率中位數約為2.4％，反映企業仍能取得相對低廉的融資，但也可能使部分獲利能力不足的企業持續依賴借款營運。
報導指出，中國政府並非沒有意識到債務及產能過剩問題，但習近平仍將人工智慧（AI）、太空科技、能源及軍事等戰略產業列為優先發展項目，希望藉由持續投資縮小與美國的科技差距。
中國官員認為，當前是提升中國國際戰略地位的重要時機，因此即使面臨債務壓力，仍有必要維持對核心技術及先進製造業的投資。
然而，部分經濟學家認為，要從根本改善債務問題，中國必須調整長期依賴固定資產投資與出口的成長模式，轉而提高家庭消費對經濟成長的貢獻。
世界銀行資料顯示，2024年中國家庭消費占GDP比率約40％，明顯低於美國接近70％的水準，凸顯中國經濟對投資及出口的依賴程度。
中國今年第2季GDP年增率為4.3％，創逾3年來最慢增速，其中出口仍是重要成長來源，反映國內需求疲弱的情況尚未明顯改善。
北京雖多次表示希望提振家庭消費，但若將更多資源轉向民生及消費領域，也可能減少政府可直接投入戰略產業的資金，與現行產業政策形成取捨。
德國墨卡托中國研究中心（MERICS）經濟與產業研究主管甘特（Jacob Gunter）表示，中國官員釋出的政策訊號顯示，北京仍傾向維持既有發展方向，但以政府投資及補貼支撐經濟成長的模式，已逐漸面臨限制。
甘特指出，地方政府透過補貼讓虧損企業得以繼續經營，但企業缺乏獲利，也意味地方政府難以從中取得稅收，進一步削弱地方財政能力。
報導認為，中國若持續依賴舉債投資、擴大產能及出口來維持經濟成長，可能使國內債務負擔與全球貿易摩擦相互加劇。如何在維持科技發展與產業競爭力的同時，提高家庭消費並處理低效率投資，將是中國未來經濟政策面臨的重要挑戰。
【圖片為文章示意圖，資料照】